长江商报消息 ●长江商报记者 张璐
历时两年多，苏州天脉在深交所IPO“注册生效”。
近期，证监会批复同意苏州天脉导热科技股份有限公司（以下简称“苏州天脉”）于深交所IPO注册，苏州天脉的审核状态变更为“注册生效”。此前，苏州天脉于2022年6月申报创业板，2022年7月获首轮问询，2023年1月过会，审核周期长达25个月。
苏州天脉成立于2007年，公司主营导热散热材料及元器件的研发、生产及销售，产品大量应用于三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、海康威视等众多知名品牌终端产品。
从业绩来看，苏州天脉经营稳健，但公司对智能手机行业、对大客户依赖度较大。招股书显示，2023年，苏州天脉来自智能手机领域的收入占比七成，对前五大客户的销售占比约四成。期末，公司应收账款账面净额达2.28亿元，占流动资产的38.97%。
此外，长江商报记者注意到，苏州天脉的股权较为集中，实控人谢毅、沈锋华夫妇合计持股超过72%。而实控人夫妇曾频繁取现，2019年至2021年及2023年上半年累计取现941万元，给公司的内控蒙上了一层阴影。
七成营收依赖智能手机领域
近期，苏州天脉通过注册，准备在深交所创业板上市。公司计划募资3.95亿元，其中，2.95亿元用于散热产品生产基地建设项目，5020万元用于新建研发中心项目，5000万元用于补充流动资金。
苏州天脉的产品涵盖各类主流被动散热产品，主要包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜，产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。
从业绩来看，根据招股书，2021—2023年（以下简称“报告期”），苏州天脉营业收入分别为7.08亿元、8.41亿元、9.28亿元，同比增长率分别为74.40%、18.66%、10.39%；净利润分别为0.65亿元、1.17亿元、1.54亿元，同比增长率分别为21.76%、80.84%、32.12%。
可以看出，苏州天脉的营收保持了连年增长，但增幅已经明显放缓。
近年来，尽管苏州天脉对下游安防监控、汽车电子、通信设备等应用领域的业务多元化布局均取得积极进展，但短期内，智能手机领域仍然是公司重要的业务领域和收入来源。
招股书显示，报告期，公司智能手机领域的销售占比分别为66.34%、65.64%和70.65%。苏州天脉超过一半以上的收入来自于智能手机领域，也就意味着其业绩将受到智能手机市场本身的波动影响。
过去几年，智能手机行业受供需影响频繁波动，消费电子甚至出现下行趋势，直到今年来景气度才有所上行，出货量实现增长。苏州天脉业绩是否具有高成长性还要打个问号。
苏州天脉还存在客户集中度较高的问题。据招股书，2021—2023年，公司向前五名客户销售额合计占同期营收的比例分别为40.40%、32.88%和41.36%，近年来苏州天脉的前五大客户中大多数也为智能手机领域相关厂商，包括三星、vivo、领益智造等。
而面对下游客户，苏州天脉的议价及回款能力或也不强。招股书显示，2021—2023年，公司应收账款账面净额分别为2.12亿元、2.49亿元、2.28亿元，占各期末流动资产的比例分别为41.57%、51.12%和38.97%，应收账款金额较大，占比较高。同期，苏州天脉的应收账款周转天数分别为85.21天、98.58天、92.45天，回款速度有所变慢。
实控人控股72.68%内控遭质疑
目前，苏州天脉与三星、OPPO、vivo、华为等众多国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系。苏州天脉表示，其持续加大研发投入，以科技创新为驱动，推动产品市场占有率和品牌影响力提升。
不过，长江商报记者注意到，苏州天脉研发费用率却低于同行。据招股书，报告期，苏州天脉的研发费用分别为4010.60万元、5016.34万元、5533.50万元，研发费用率分别为5.66%、5.97%、5.96%。报告期内，同行业可比公司研发费用率的平均值分别为6.80%、6.68%、6.35%。
不仅如此，苏州天脉研发团队的“含金量”也要打一个问号。据招股书显示，截至2023年底，苏州天脉在册员工中研发及技术人员的人数占比仅为13.94%，人数为240人。
而从员工学历结构来看，硕士及以上学历的员工11人，占比为0.64%，占比最高的专科（含中专）、专科以下的员工，占比合计超90%，本科及以上的员工占比8%左右。
另一方面，苏州天脉的内控问题也遭到质疑，公司实控人夫妇曾出现频繁取现行为。
从股权结构来看，IPO前，苏州天脉的实控人为谢毅、沈锋华夫妇，谢毅直接持有公司54.44%股份，沈锋华直接持有公司15.82%股份，两人通过其实际控制的苏州天忆翔间接控制公司2.42%股份，合计控制公司72.68%股份。
招股书显示，2019年至2021年及2023年上半年，实际控制人谢毅和沈锋华分别合计大额取现108万元、774万元、34万元和25万元，取现金额合计941万元，主要用途为赡养父母、员工借款、家庭消费等，苏州天脉则将这一行为归因为实控人“习惯现金消费”。
在行业人士看来，内控制度不健全的危害颇多，内控制度不健全会导致各种漏洞，从而增加企业的风险。特别是股东财产和公司财产纠缠不清，将会严重影响公司的长期稳定运营，也会带来法律风险。
值得关注的是，此前，因管理存在漏洞，苏州天脉曾多次遭到处罚。2019年11月27日，公司员工在车间因操作失误导致身体被卷入捏合机致死，被苏州市吴中区应急管理局处以21万元的行政罚款。
2019年4月28日，公司因消防车通道堆放气瓶、占用消防车通道行为，以及因疏散楼梯间设置鞋柜堆放杂物、占用疏散通道行为，两项行为被苏州市公安消防支队吴中区大队各处以1万元罚款。
责编：ZB
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